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开篇之前先问三个问题:

问题1:什么是好的生意模式?

私募大佬冯柳此前在接受采访时示意,“好的生意模式同时还相符可预期、可展望、可想象这三个要求,可预期就是要搞明了1年内的业绩和估值情形,可展望就是要能大致感受出企业三年的生长路径,可想象就是要能对10年后的未来有所期盼,可以很模糊,但得有想头。”

问题2:什么是好的投资模式?

冯柳:“一是买人人都知道它好的公司,投身事态之中,焦点是掌握宏观、掌握牛熊、介入到气概牛市之中;二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道实在更好的公司,这需要对个股有深入的研究,通常是专业人士、资深的基金司理等,这种能力需要积累和机缘,回报高且效率也不低;三是买人人都不知道它好的公司,你不知道我也不知道,但由于人人都不知道它好,以是它就没有响应的订价,若是照样欠好,那也亏不了若干钱,而万一好了却可以挣到不少。我已往主要是第三种模式,找到几个增量的好行业成系统的去碰运气,未来可能会增添前两种模式的探寻。”

问题3:10年以后会发生什么?

人工智能周全来袭,硬科技敲开企业增进的新大门。我们这个时代,正利益在一个伟大变局之中,市场不停动荡,投资者追涨杀跌的速率永远跟不上时势转变的速率。资源市场的水太深,投资者掌握不住。唯一确定性的投资逻辑是:“随着风走,等风来”。随着事态走,耐心守候,总不会错的太离谱。

1势:反增进“内卷”硬科技打开新的“增进天花板”百度刚最先做AI的时刻,AI照样个科幻影戏里才常见的词,是一个一切都靠导演的想象力描绘的天下。现在,AI已经成为新一轮科技革命和产业变化的焦点驱动力,作为“硬科技”,对天下经济、社会提高和人民生涯发生着极其深刻的影响。

须知硬科技是未来几年最主要的能力之一。

20世纪初发生的互联网科技,引领全球进入一波繁荣周期。也就是在最近的20年,以亚马逊、阿里巴巴等为代表的巨头确立了成熟的互联网商业生态,有用提高全球价值链流通效率,为生产和消费端节约了大量成本。

然而放眼望去,全球经济似乎已经走进了互联网革命盈利期的后半段。

一方面是互联网流量见顶导致全生态掉进增进陷阱。最新QuestMobile数据显示,新冠疫情前的2019Q2,中国移动互联网月度活跃装备规模触顶11.4亿,用户规模单季度内下降近200万。流量穹顶下,互联网局中人们都拼命寻找增量。

另一方面,植根于现有底层手艺之上的种种生态之间通过相互毗邻的方式挖掘边际效益,最近10年,中国互联网企业并购事宜跨越500起,可“内卷”形势仍无法缓解。要知道,无论在哪个时代,吞并之风盛行都不是一个好的迹象。

由此反馈在宏观经济层面的征象,就是全球主要经济体的增进开进了慢车道。只管2021年7月全球制造业PMI为56.3%,全球经济保持苏醒趋势,但指数依然较6月回落了0.5个百分点,延续2个月环比回落。

这一征象很难单纯用疫情袭击来注释。事实上,疫情只是进一步加剧了情形的严重性。早在疫情之前的2019年,国际钱币基金组织(IMF)就下调了全球经济增进预期至3.2%,理由是全球经济流动弱于预期——“在蓬勃经济体和新兴市场中,投资和耐用消费品需求连续低迷,企业和家庭耐久支出继续被抑制。”

再看看2年内美国M2数据和钱币流通速率的对比,情形有多不容乐观显而易见。

若是手艺盈利期真的存在,那么面临手艺盈利衰减造成的增进放缓,无疑只有再次通过手艺手段做大经济“蛋糕”来解决。

硬科技,正是谁人跨越手艺周期、实现可连续增进的要害环节。而在其中,应用场景明确,手艺较为成熟的,正是令百度在趋势泛起的时刻脱颖而出的AI手艺。

2局:从价值时代到发展时代从“被低估,有差价”到“高发展,有未来”回到近期的市场上来看,投资气概的变迁,已经悄悄叩开了时代的大门。

2021年5月31日,A股市场泛起了一个标志性事宜。宁德时代市值首次突破万亿,成为A股首个万亿市值科技公司。宁德时代主营汽车动力电池营业,将借助储能系统营业生长和V2G漫衍式储能,完善中国市场新能源系统。

7月14日,戏剧性的一幕再次上演。历史上首次,创业板指数早盘上冲至3560点,跨越了上证指数。这次事宜的成因,是由于包罗宁德时代、亿纬锂能、迈瑞医疗、东方财富等在内的创业板权重股整体大涨。而上证指数权重最大的,则是耐久低估的传统行业,包罗银行、保险、房地产等耐久拖累上证显示的“凶手”,想要走出2007、2015年的周全牛市越来越难。

随同着张磊曾经的那句“做时间的同伙”,关注企业内在价值的投资逻辑,最先占领人们的视野。传统看法上,人们容易将价值投资与低估值投资的看法混淆。这种以低估值为焦点的“价值投资”理念泉源于格雷厄姆的“平安边际”理论。但纵观海内外股市,由于行业板块自己逻辑和盈利增进点存在差异,基本面盈利周期决议了行情走势,而低估值投资理论的失真成为市场共识。

本轮手艺盈利周期的末尾,也一定是下一个周期的劈头。走在时代舞台正中央的,必将是那些有能力推动下一轮手艺革命、具备壮大发展性的公司。

从百度的移动和IoT生态,到Apollo自动驾驶手艺和造车,再到全栈式AI手艺,反映的是公司从地面到云端,从硬件到软件,从私域到全域,从平台到生态的全眼前瞻性结构,代表的是百度从“被低估,有差价”到“高发展,有未来”的蜕变历程。

在这方面,公司走出的每一步,都是一个带来极大加速率的火箭引擎,环环相扣、相互协同,缔造出公司发展的第二、第三甚至多条增进曲线。

无论是以40年的尺度来观察宁德时代、茅台,照样以40年的尺度,通过耐久视野、终局头脑的透镜来看百度,或许都能获得纷歧样的感悟。

回看20年前互联网科技对生涯方式的推翻,那些没能介入新生涯方式的企业逐渐被时代所镌汰,顺应新生涯方式的企业会成为活得不错的大多数,而引领生涯方式由“旧”到“新”的推翻者,终将成为YYDS。

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3硬科技里的代表股:转型AI的百度在投资气概和估值基础都偏向“顺势”之时,2017年就最先发力于AI的百度,早早拿到了通往下一个时代的“船票”。当投资和生长的趋势最先聚焦到以AI为代表的硬科技上之时,百度已经迎来了手艺层面的盈利期。

2021年7月,百度宣布Apollo Robotaxi无人车在广州正式面向民众周全开放,引来不少市民的围观、体验。

百度无人车的总体显示,给人的印象是:稳,异常稳。

车辆在既定蹊径上平稳行驶,遇到交通规则下需要减速的情形也能提早作出预判,坐在主驾位置上的平安员事情也因此变得十分轻松。

事实上,百度的智能驾驶手艺,在业内已经占有领先职位。2020年NavigantResearch自动驾驶竞争力排行榜中,百度已经Waymo、Nvidia、Argo AI一起被列入“向导者”的第一梯队,是向导者行列唯一上榜的中国玩家。

据领会,Apollo自2013年确立以来,累计举行了620万英里的L4自动驾驶蹊径测试和6亿英里的模拟测试,已获得中国自动驾驶测试牌照293张,海内智能驾驶公司中最多,远超第二名4倍;形成自动驾驶、智能交通、智能车联三大开放平台,拥有全球生态互助同伴210家,汇聚全球开发者5.5万名,开源代码数70万行,从自动驾驶领域扩展到整个智能交通系统。

要知道,智能驾驶是市场公认的、最有远景的行业之一。通过智能驾驶手艺,能够降低人为平安事故,提高通行效率;将驾驶员从驾驶义务中解脱,进而发生更多流量;还能在汽车行业研究、推广、应用人工智能手艺,实现产业升级。

因此,智能驾驶的优质赛道势必迎来发作。业内展望,中国智能座舱市场规模将在2025年到达1030亿元,5年复合增速跨越15%;自动驾驶系统市场规模将在2025年到达2250亿元,5年相符增速跨越21%。

从这个意义上看,百度显然站在了一条优质赛道上。

百度的三个AI领域增进点——智能云、智能驾驶、IoT等已进入发展的快车道,由手艺积累带来的业绩发展性最先获得确认。

2021年8月12日,百度宣布了Q2财报,实现营收314亿元,同比增进21%;归母净利达54亿元。营收、利润超市场预期。

尤为值得一提的是,2021Q2非营销收入50亿元,同比增速到达了惊艳的80%。AI驱动的非营销收入已经延续四个季度出现发作式增进。当下,各行各业甚至地方 *** 都在履历数字化转型和智能化升级的浪潮,百度二级增进引擎智能云营业也借此势头取得突破性增进。Q2百度智能云营收同比增进71%,连续保持高速增进。凭证IDC讲述,百度智能云AI Cloud市场份额延续四次第一。

在智能交通云服务领域,百度ACE智能交通解决方案在场景及落地都会上不停扩展。2021年6月,百度ACE智能交通签署万万订单的笼罩都会增添至20个,是去年同期的4倍。

回望已往5年的业绩,自从2017年确定结构AI后,百度资源支出、投资流动现金流出净额连续扩大,于此公司投资回报率(ROE)也最先响应的下滑。

但在已往一年中,百度的基本面最先迅速改善。

业绩走势中可以显著看到,百度先一步与传统互联网生态模式告辞而向AI发力,而现在AI领域逐渐步入收获期,这使得百度在价值之上,增添了发展的新特征。前者是百度价值投资的基础,后者则是百度估值从价值转向发展的要害。

正由于云云,告辞已往互联网生态的传统模式后,百度像发展型公司一样,迎来业绩的新一轮发作期,而且预计可以发散出数目未知的新增进曲线。

最近市场已泛起一种论调:若是百度昔时没有下刻意攻克AI这块硬骨头,或许现在的情形不堪设想,百度甚至可能成为第二个“某狐”。许多年前,在飞速增进的互联网行业,坐在BAT宝座之首百度曾是无可争议的“暮年迈”。现在市值已经排在了阿里、腾讯和一些互联网巨头之后。

背后的缘故原由,无非是移动互联生态的崛起,损坏了百度生计的基础生态。2011年前后,安卓手机大发作,种种千元机迅速进入APP市场抢占分发入口,导致PC端流量枯竭,损坏了基于PC端的网络生态原有增进曲线。

但此时的百度,并没有急于跳进竞争对手主场,急躁地通过津贴获客、A/B测试等手段追求短期快速的发作。与之相反,这家公司以其久远眼光和耐心,最先争先押注AI等硬科技的耐久赛道。

借用百度内部的看法:通过AI“三级引擎”的连续推进,眼下,百度这艘航行了20年的大船,再次最先以“前进四”的速率开往下一个手艺盈利周期。

“‘没有一种坚持会被辜负’,我们坚信,只要坚持下去,一定会获得响应的功效。”

多年之后,回忆起昔时的决议,百度首创人李彦宏这样说道。

虽然在那时人们的眼中,AI看起来有些虚无缥缈。但AI手艺生长到2021年,已经成为新一轮科技革命和产业变化的焦点驱动力,正在对天下经济、社会提高和人民生涯发生极其深刻的影响——这正好相符市场对“硬科技”的界说。

小到一样平常生涯,深度学习、图像识别、语音识别等AI手艺已经普遍应用于与人民生涯息息相关的领域里施展更为显著的作用,为通俗民众提供笼罩更广、体验感更优、便利性更佳的生涯服务。

大到社会提高,AI手艺为社会治理提供了全新的手艺和思绪,将AI运用于社会治理中,是降低治理成本、提升治理效率、削减治理滋扰最直接、最有用的方式。

若从宏观经济层面思索,AI是引领未来的战略性手艺,全球主要国家及区域都把生长AI作为提升国家竞争力、推动国家经济增进的重大战略。2021年是“十四五”设计的开局之年,人工智能作为经济转型升级以及占领全球科技创新高点的主要抓手,有望迎来政策盈利大年。《 *** 中央关于制订国民经济和社会生长第十四个五年设计和二〇三五年远景目的的建议》中提出,要把科技自主自强作为国家生长的战略支持。在枚举出的几大前沿科技中,人工智能、量子信息、集成电路被放在了前三位。

百度全球AI专利申请量已跨越1万件,其中中国专利9000多件,位列中国第一,并在深度学习手艺、智能语音、自然语言处置、自动驾驶、知识图谱、智能推荐等多个领域排名海内第一。

百度在AI算力、算法、开放平台、开发者生态等方面确立的领先优势,正转化为百度智能云“云智一体”的差异化竞争力。

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